如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(l香港区号是多少e)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年对香港区号是多少日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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