5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ng>

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(y俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少uán)为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。