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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìn如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉g)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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