5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银行相关部(bù)门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差(chà)不(bù)断下行(xíng)。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存(cún)款持(chí)续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差持续(xù)走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变(biàn)化，降低了(le)银(yín)行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率进行了几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债(zhài)收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结(jié)构性货(huò)币(bì)政策(cè)等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概(gài)率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和股份制商业(yè)银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方面银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商(shāng)业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核(hé)压力使得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存量存款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存(cún)款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低(dī)利率环(huán)境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资(zī)者而(ér)言，如果(guǒ)不具备寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品。

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