昨夜，美国(guó)银行股持续(xù)暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货(huò)全线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美股三大(dà)指数(shù)集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行(xíng)股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和(hé)银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国(guó)债价格(gé)飙升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券(quàn)交易员不再完(wán)全押注(zhù)美(měi)联(lián)储会再(zài)加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目(mù)前(qián)反映出(chū)，央行基(jī)准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有一(yī)次加息(xī)的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一步加息。除(chú)了大(dà)幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联(lián)储降息的(de)押注(zhù)有(yǒu)所增加(jiā)，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货(huò)05合(hé)约跌(diē)破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次(cì)。WTI原(yuán)油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有任何要(yào)求和(hé)条件(jiàn)的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削减支出捆(kǔn)绑的(de)计划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿(yì)美元，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财(cái)政部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如果美国国(guó)会(huì)不提高政府的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将在美国引发(fā)一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的(de)利(lì)率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和(hé)信用卡(kǎ)上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本(běn)。如果不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，美国企业将面临(lín)信贷市(shì)场的恶化，政(zhèng)府将可能无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障的老年(nián)人发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北(běi)京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布，他将参(cān)加2024年的(de)连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一场新(xīn)的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上(shàng)写道：“每一代人都要(yào)经历为(wèi)了民主挺身而出(chū)的(de)时刻，为了(le)他们的基本(běn)自(zì)由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国(guó)总统的原因(yīn)。加(jiā)入(rù)我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜登(dēng)在民(mín)主党内部没有真(zhēn)正(zhèng)的挑战者(zhě)，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束(shù)时，这位资深民主党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应该参选。不支(zhī)持(chí)他参选(xuǎn)的(de)人中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一个(gè)主要或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布(bù)劳(láo)动(dòng)节期间风控工作安排(pái)

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有关工作安(ān)排，调整相关期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时(shí)，黄金期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，国际(jì)铜期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个未出(chū)现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的(de)第(dì)一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至节(jié)前标准；其他期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自相关品种持仓(cāng)量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现单(dān)边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)权各(gè)合约的(de)保证(zhèng)金调(diào)整(zhěng)系(xì)数根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的(de)合约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价(jià)格(gé)继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要(yào)原因(yīn)有四(sì)点：一是(shì)短期二次育肥造成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶(jiē)段(duàn)性触底。中小养户(hù)惜(xī)售(shòu)推(tuī)涨情绪(xù)较浓，且南北部(bù)分区(qū)域二次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政策(cè)消息(xī)稳市信号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资(zī)金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当(dāng)于正常保(bǎo)有量的105％，一季度(dù)猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年(nián)下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的(de)状(zhuàng)态，供应宽松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今(jīn)年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君(jūn)介(jiè)绍，从月(yuè)度(dù)初生(shēng)仔猪来看(kàn)，农(nóng)业部(bù)监测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步(bù)向规模(mó)化(huà)、集(jí)团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规(guī)模化(huà)占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大(dà)猪存(cún)栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量(liàng)，可见(jiàn)国(guó)家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高(gāo)库存水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消费总结为持续向(xiàng)好(hǎo)发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意(yì)愿增(zēng)强等利好因素，都是(shì)猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际(jì)需求却(què)一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正(zhèng)常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端(duān)需求无(wú)实(shí)质性好(hǎo)转。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升(shēng)，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计(jì)划(huà)或继续(xù)增(zēng)加(jiā)，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继(jì)续回落为(wèi)主，盘(pán)面升(shēng)水状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪(zhū)整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集(jí)团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价(jià)短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小长(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序zhǎng)假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金(jīn)已经提(tí)前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概率仍(réng)将保持低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过，市场预期二季度二(èr)次育肥(féi)缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏(lán)量处于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论出栏量大(dà)概(gài)率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需(xū)增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁(fán)母猪产能并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压(yā)力(lì)恐加大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积(jī)聚，操作(zuò)上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机(jī)卖出(chū)套保(bǎo)锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大(dà)幅(fú)下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)行情变化多(duō)集中在需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带来(lái)了压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可(kě)能到来从而降低(dī)国内需求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货(huò)农产品(pǐn)事(shì)业部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉(sù)期货(huò)日报记者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等(děng)海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归(guī)基(jī)本(běn)面。从相关因素的(de)梳理来(lái)看，目前处(chù)于短(duǎn)多长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场延续了产地未(wèi)来供需(xū)转宽松(sōng)的交易(yì)逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示出(chū)市(shì)场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制(zhì)的(de)担(dān)忧。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量后(hòu)得到强(qiáng)化。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出(chū)口(kǒu)大(dà)增，库存超预期(qī)下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口(kǒu)骤降，斋月节(jié)备(bèi)货(huò)结束(shù)、主要进口国植(zhí)物(wù)油供应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库存(cún)则继续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季(jì)节(jié)性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月(yuè)份处在复(fù)产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口前(qián)景不佳(jiā)持续，后期马棕继续(xù)面临累库(kù)压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其(qí)中棕榈油进口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国(guó)内食用(yòng)油(yóu)峰(fēng)值库(kù)存(cún)问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落(luò)。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低(dī)，远月(yuè)买船(chuán)有所增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继(jì)续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下破可能。5月份东南亚(yà)天气(qì)值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续干燥(zào)天(tiān)气，产区增产节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈油尚存利(lì)多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明(míng)显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性回(huí)暖。第二(èr)轮疫情虽(suī)可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢(huī)复的(de)大势，国(guó)内(nèi)库存短期内仍可(kě)能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼步入(rù)增产周期，供应增(zēng)加而出口(kǒu)需(xū)求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集(jí)中供应压力(lì)的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格(gé)局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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