财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用近五年分红率基压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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