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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)几率还是机率 概率和几率一样吗逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此(几率还是机率 概率和几率一样吗cǐ)同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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