A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围>卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。