作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀农村信用社几点上班下班时间trong>

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受(shòu)生猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价(jià)格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据(jù)，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以(yǐ)来有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾。