北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)上尉是什么级别，上尉是连长还是营长更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会(huì)维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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