作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格(gé)分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格波(bō)动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以(yǐ)来的强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释(shì)放、供给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数或对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动(dòng)。2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下(xià)半年(nián)物价(j2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗ià)水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

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