来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是面对高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要(yào)依靠自(zì)发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布(bù)的数据看(kàn)，确实好于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议(yì)也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增(zē姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ng)速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升向好(hǎo)的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是(shì)统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和(hé)激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信心和预期、激发(fā)活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去(qù)年12月(yuè)会议的(de)表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述(shù)是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游(yóu)等服务(wù)消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科(kē)技自(zì)立自(zì)强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到(dào)一(yī)定程度，监管措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化(huà)险工(gōng)作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。<姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位/p>

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克制(zhì)。

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