射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zh湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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