北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(qián)距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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