昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调(diào)季度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待(dài)下游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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