调油(yóu)逻辑提振成本价(jià)格，从而能(néng)够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的(de)步调明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳(fāng)烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于两方(fāng)面，一方面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下(xià)跌(diē)。”一(yī)德期货分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期(qī)，需(xū)求(qiú)羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰退的(de)预(yù)期(qī)再(zài)起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺(quē)口后继(jì)续下(xià)行，对(duì)于(yú)化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同(tóng)时美国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美国调(diào)油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了(le)解到，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值的(de)需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱(ruò)，且去年调(diào)油逻辑发生的(de)时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调(diào)油(yóu)行情使得市场预期今(jīn)年(nián)调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调(diào)油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅(fú)拉升；今(jīn)年的(de)调油带来(lái)芳烃(tīng)美亚价差处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳烃美(měi)亚(yà)价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺(wàng)季来(lái)临后(hòu)行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的(de)大(dà)幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对(duì)于今年(nián)已经(jīng)提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的(de)美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利(lì)空(kōng)间，同时(shí)我们从去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年(nián)市场(chǎng)的调油(yóu)逻(luó)辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速(sù)将(jiāng)芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达(dá)期(qī)货分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月份是是炒1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(chǎo)作调(diào)油需求的(de)主要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就(jiù)开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题(tí)是欧(ōu)美经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原(yuán)油的下(xià)跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原油(yóu)的出口受(shòu)限以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需(xū)求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料端(duān)紧缺(1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBquē)助(zhù)推PTA价(jià)格的(de)大幅走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情有所(suǒ)准备，整体缺量(liàng)需求(qiú)将不(bù)如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货(huò)分(fēn)析师隋(suí)斐看来，二季度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了(le)去年二季(jì)度(dù)调油需(xū)求增加下(xià)亚美套利利(lì)润可(kě)观的经验，部(bù)分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工厂(chǎng)签订1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB了长约，今(jīn)年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后(hòu)及时(shí)变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能(néng)不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位(wèi)回(huí)升，汽油(yóu)裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对(duì)未(wèi)来(lái)需求的(de)不确定(dìng)和经济(jì)可能衰退的背景下调油需(xū)求出现了(le)不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基(jī)本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面(miàn)在恒(héng)力(lì)石化(huà)和(hé)嘉通(tōng)能源(yuán)两套年产(chǎn)能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游(yóu)消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投产(chǎn)下北方低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际(jì)弱(ruò)化，但是现在还没(méi)有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季(jì)，如果5月(yuè)下(xià)旬(xún)开始(shǐ)美国汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但(dàn)是在当前衰退预(yù)期以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)加息背景下，成品油(yóu)消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的(de)价差高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身(shēn)的(de)供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本(běn)面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利(lì)性不佳，纯(chún)苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏(piān)高和利润不佳的局面(miàn)，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看价格向(xiàng)上(shàng)的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB