射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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