北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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