北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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