5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(g琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗ōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗下游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随A琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗I等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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