北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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