在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(f乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎ乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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