作(zuò)者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通(tōng)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资(zī)料、生活(huó)资料(liào)价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结(jié)束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续(xù)释(shì)放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走(zǒu)势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变(biàn)动情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗拖累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物(wù)价水平(píng)有望逐步回(huí)归(guī)至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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