北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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