在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”为什么福建女人不能娶。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和为什么福建女人不能娶衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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