随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通健学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zh学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ì)能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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