5月10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)为何(hé)下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是(shì)在利率市(shì)场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于(yú)自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对(duì)于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的(de)有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真正(zhèng)疫(yì)后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举(jǔ)措给予(yǔ)了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续(xù)是否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看实体经济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力(lì)大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释(shì)放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降(jiàng)低了银(yín)行负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么yǐ)限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有进一步(bù)调(diào)降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利(lì)率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定(dìng)期(qī)化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费和(hé)实(shí)际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动(dòng)性(xìng)的(de)同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超(chāo)额(é)收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策(cè)发(f古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么ā)力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进(jìn)入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前(qián)环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交(jiāo)给少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的(de)人来(lái)做，让优(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么yōu)秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资(zī)能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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