北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(d全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案àn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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