A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(hu风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪í)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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