财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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