近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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