北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dà如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉o)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉p>

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