自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和(hé)当前(qián)的(de)财(cái)务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往日语jtest报名入口，日语jtest报名费往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运行正(zh日语jtest报名入口，日语jtest报名费èng)常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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