原本被(bèi)视(shì)为(wèi)极其艰(jiān)难的(de)2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收取得了两位数(shù)增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后(hòu)，今年一(yī)季(jì)度白酒业(yè)普遍(biàn)实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同(tóng)主题(tí)是(shì)去(qù)库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分(fēn)别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来(lái)看(kàn)，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长(zhǎng)的表现之(zhī)一(yī)是(shì)优势品牌正在(zài)持(chí)续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量(liàng)已经连续多年下(xià)降(jiàng)，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业(yè)内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长的主要动(dòng)力(lì)。年报显(xiǎn)示(shì)，头部名酒企业基本(běn)保持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了(le)近(jìn)3000亿(yì)元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强净利润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了(le)良性的增长，疫(yì)情放(fàng)开(kāi)后消(xiāo)费场景的多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发(fā)展的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增长的(de)发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上(shàng)除高端一(yī)如既往强势以外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数(shù)的(de)涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价(jià)格(gé)带布(bù)局(jú)，二(èr)三(sān)线品(pǐn)牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也正是(shì)因为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒技(jì)改扩(kuò)产(chǎn)推动了各酒企(qǐ)、产区的(de)优(yōu)质(zhì)产(chǎn)能的释放(fàng)。20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会(huì)持续走强，并(bìng)且(qiě)利用自(zì)身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势(shì)，进一步(bù)挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而(ér)基于品类和(hé)产品的名酒格局很快形成，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在加(jiā)速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据(jù)浮(fú)动为2家，分别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年(nián)的6家基(jī)础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家(jiā)企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是(shì)在(zài)各自省内(nèi)有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大(dà)市场(chǎng)规(guī)模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了二级(jí)梯队(duì)的分化加(jiā)速。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和(hé)全国(guó)化(huà)布局，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要(yào)么(me)就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为(wèi)去年同期(qī)基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动进行了策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.1幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班1亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等(děng)多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛(máo)利率与(yǔ)上年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白(bái)酒超强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存更(gèng)加(jiā)值(zhí)得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存(cún)同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本(běn)都(dōu)在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情况亦能(néng)一定程度上反映(yìng)当前渠道的(de)情况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同(tóng)负债下(xià)滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至(zhì)今(jīn)年一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院(yuàn)专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度(dù)白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅台供(gōng)不(bù)应求以外，其他产品都存(cún)在价格(gé)倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外(wài)社(shè)会库存很大，对白(bái)酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他(tā)也表示，“预(yù)计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的看(kàn)法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国(guó)家经济面(miàn)的恢复(fù)以及社会活动的复苏(sū)，会加速去(qù)库存，特别是名酒(jiǔ)库存会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是(shì)区(qū)域中小企业仍(réng)然(rán)会(huì)面临不(bù)小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资(zī)者关系互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月(yuè)，属(shǔ)于(yú)正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年(nián)，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了(le)社会(huì)库存积(jī)压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白(bái)酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习(xí)惯(guàn)的变化，即使是疫情(qíng)后消费(fèi)场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用(yòng)一栏的(de)数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班