近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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