2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶(fú)持和行(xíng)业高(gāo)成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母(mǔ)净利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业内(nèi)上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业主(zhǔ)要(yào)分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于(yú)金字塔底层(céng)，2022年(nián)3家(jiā)相关企(qǐ)业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下(xià)行预期增加，结合(hé)对企业经营(yíng)数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于(yú)中下游企业来说(shuō)意(yì)味着原材(cái)料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作(zuò)为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上(shàng)市(shì)公司(sī)的扶持力度。金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，有33家(jiā)2022年获得(dé)的(de)政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现(xiàn)归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等(děng)9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于(yú)供不应(yīng)求的(de)状态，年(nián)内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润(rùn)增速居(jū)前的企业

轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁"1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123728825.png">

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利(lì)润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发(fā)现，上中下(xià)游呈现(xiàn)的结果参(cān)差(chà)不齐，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红利，行业(yè)有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多(duō)数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升(shēng)，首先是(shì)源于供(gōng)不(bù)应(yīng)求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来(lái)看(kàn)，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部企(qǐ)业代表之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶(jīng)硅产(chǎn)能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领域的企业容易形成规模(mó)效应。这一(yī)板块仅有3家上市(shì)公司，不(bù)容(róng)易形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行(xíng)业2022年(nián)累计归母(mǔ)净利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元，而通威股份(fèn)、大全能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行(xíng)业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利(lì)率最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因(yīn)素(sù)影响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放(fàng)慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下(xià)半(bàn)年(nián)硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行业格局将(jiāng)发(fā)生(shēng)怎(zěn)样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅(guī)等(děng)硅片的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色(sè)金属工业协会硅(guī)业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交(jiāo)均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的经营(yíng)数据也可看出(chū)硅片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年(nián)同(tóng)期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期(qī)供过(guò)于求的(de)局(jú)面(miàn)，在(zài)清理库存(cún)的阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片价格(gé)还(hái)有进(jìn)一(yī)步(bù)下行空间。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备等对中下游(yóu)板块，将能较(jiào)好(hǎo)控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升(shēng)毛利(lì)率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁