在股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也(y中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵ě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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