当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèn关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗g)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖(关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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