作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者(zhě)出厂价格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾。精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思>

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅(lǚ)游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工(gōng)具(jù)用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大宗商品价(jià)格波动(dòng)影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格(gé)波(bō)动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以来的(de)强势表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环(huán)比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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