昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造2l是多少斤 2l是多少kg成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力(lì)导致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是(s2l是多少斤 2l是多少kghì)否能(néng)带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo2l是多少斤 2l是多少kg)动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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