国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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