A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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