5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通知存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模存(cún)款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存(cún)款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下调可(kě)以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们(men)仍面临(lín)内生动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月社(shè)融(róng)信贷低于(yú)预期(qī)，国(guó)内降息预期被(bèi)进一(yī)步强化(huà)。海外(wài)来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来(lái)保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促(cù)进(jìn)企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行负债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其(qí)他固(gù)收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市(shì)场进(jìn)一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济高频(pín)数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业(yè)估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需(xū)要(yào)我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具(jù)备相关专(zhuān)业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和(hé)投(tóu)资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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