近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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