财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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