随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zu为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ò)为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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