公募基(jī)金交易结(jié)算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管人(rén)结算模(mó)式和(hé)券商(shāng)结(jié)算模式之(zhī)后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解(jiě)，2022年3月初(chū)成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基(jī)金，该(gāi)基金由博道基(jī)金、广发(fā)证券、兴业银行三(sān)方(fāng)合作(zuò)推出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引(yǐn)了(le)行(xíng)业各悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么方(fāng)目光(guāng)，据(jù)业内人士透露，除了(le)广发证券有落地的(de)基(jī)金产(chǎn)品之外，其他券商、基金公(gōng)司也(yě)在关注研究这(zhè)一新的(de)模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业(yè)内(nèi)人士看来，目(mù)前基(jī)金结算(suàn)模式迎来新时代(dài)。券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河(hé)中，托管人结(jié)算(suàn)模式是最早出(chū)现也是(shì)最(zuì)为(wèi)成熟的基(jī)金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么算模式启动试点，成为基(jī)金(jīn)公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在(zài)发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易(yì)方达两家基金公司与广发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先有落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在(zài)积极研究这一新的业务。”一位(wèi)业(yè)内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进(jìn)行(xíng)交易申报，由(yóu)托(tuō)管银(yín)行进行结算，在(zài)这种模式下，资(zī)金存放在(zài)托管银(yín)行的托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证转账到证券(quàn)公(gōng)司。这也(yě)成为(wèi)类QFII模(mó)式的与一(yī)般(bān)券结模式的最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中产品资金集中存(cún)放在托管(guǎn)银行，在券商开(kāi)立的资(zī)金账户(hù)无需(xū)实际上的(de)银证转账(zhàng)存入资金(jīn)，每(měi)个交易日基金公司采用(yòng)申报交易额度(dù)，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进(jìn)行场内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金(jīn)账户(hù)虚头寸资金余(yú)额(é)，以实现对(duì)产品场内交(jiāo)易(yì)额度(dù)的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交(jiāo)易通过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍然保留了原先券商交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)的交易前端控制、验(yàn)资验(yàn)券(quàn)的优点，同时资金(jīn)结算由(yóu)托管(guǎn)行(xíng)完(wán)成，解决了(le)部分(fēn)托(tuō)管行比较关注的托管(guǎn)资金归属保(bǎo)管(guǎn)问(wèn)题，一定程度上调(diào)动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募(mù)基金(jīn)与证券公司结算模式(shì)的选(xuǎn)择，更好地满(mǎn)足各方差异化的需(xū)求，也(yě)印证(zhèng)了券(quàn)商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入(rù)更加成熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的(de)结算模式(shì)备选可以有助于降(jiàng)低(dī)运营风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促(cù)进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保证较(jiào)好运(yùn)营效率带来的优质交易体验(yàn)的同时，兼(jiān)顾券商与基金(jīn)公司(sī)的商(shāng)业(yè)利益深度捆(kǔn)绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产(chǎn)品工具化(huà)配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现(xiàn)行(xíng)客户交易结算资金(jīn)的三(sān)方存(cún)管(guǎn)框架(jià)，谈及这类模式(shì)的创新(xīn)点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接(jiē)，资(zī)金无需三方(fāng)存管；二(èr)是(shì)交(jiāo)易交收分(fēn)离：证券公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券；三是日(rì)终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道(dào)的商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式，投资(zī)者对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪(nǎ)些优劣势？也(yě)是(shì)投资者关注的问题。

　　博(bó)道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购(gòu)赎回都通(tōng)过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通过券商(shāng)完成，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常交易和超买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式(shì)，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算(suàn)模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸透支风险管理(lǐ)；二(èr)是(shì)，兼顾了(le)与券商渠道(dào)商业(yè)模(mó)式的(de)创新(xīn)，类(lèi)似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的看法(fǎ)。

　　他(tā)进(jìn)一步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算(suàn)模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二(èr)是，简化(huà)了开户环节(jié)，免去(qù)了三方存(cún)管(guǎn)登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，可以(yǐ)兼顾资金使(shǐ)用效率与风险控制(zhì)两(liǎng)方(fāng)面的需求，相？过(guò)往的结算模式(shì)体现出(chū)了？定优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升，同(tóng)时也(yě)简化了开户环(huán)节，免去(qù)了(le)三(sān)？存(cún)管登记确认；而相比托(tuō)管(guǎn)人结算模式，类(lèi)QFII结算模式下加强(qiáng)了交易(yì)前端验(yàn)资验券(quàn)功能，可优化(huà)交易监控和头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的主要优势(shì)归结(jié)为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集中于原(yuán)来的证券公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需(xū)要(yào)将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银(yín)证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模(mó)式下资(zī)金分散管(guǎn)理，资金划拨时(shí)间受(shòu)银证转账(zhàng)时间范围限制(zhì)的痛点。日(rì)常投(tóu)资运作(zuò)过程，减少银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如(rú)，定期(qī)费用支(zhī)付、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一定量减少了证(zhèng)券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更(gèng)有(yǒu)利于明确各方职(zhí)责(zé)所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)，托管人负责交收(shōu)；日终资(zī)金对账(zhàng)实(shí)现(xiàn)证券(quàn)公司(sī)与托(tuō)管人系(xì)统对接对(duì)账，可防(fáng)范资(zī)金(jīn)结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方(fāng)面，类似托管人(rén)结(jié)算(suàn)模(mó)式，该(gāi)模(mó)式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证(zhèng)机制；另一(yī)方面，虚(xū)头(tóu)寸机制(zhì)下，管理(lǐ)人(rén)、托(tuō)管人与券(quàn)商三方需每日确立(lì)场内/外资金分(fēn)配比(bǐ)例(lì)。取决于投资组合(hé)交易特征，将增加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部(bù)基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内(nèi)观(guān)察(chá)看，不少基金公司对类(lèi)QFII结(jié)算模式的关注度较高(gāo)，也(yě)在筹备或(huò)启动(dòng)相应的合作。不过，参(cān)与这(zhè)类(lèi)业务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产品的限(xiàn)制仍(réng)有待(dài)解决等(děng)问题，初期或更(gèng)多(duō)是头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进行了探(tàn)讨，业务操(cāo)作上的障碍并不(bù)大。”一家基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务(wù)具备一定吸引力，相比较托管(guǎn)行结(jié)算模式和券商结算模式，这一模式(shì)可(kě)以同时激发银行、券商双(shuāng)方(fāng)的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍(réng)有(yǒu)待解(jiě)决，成为(wèi)主流(liú)结算模式仍(réng)不(bù)具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金(jīn)融(róng)机构对该模式(shì)会保持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基(jī)金相(xiāng)关人士更有信心，认为(wèi)这是(shì)一个基金(jīn)、券商、银(yín)行三方共赢的模式，有望成为新(xīn)的行(xíng)业发展趋势。对(duì)管理人而言，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券(quàn)结模式、托管人(rén)结算模式均有比较(jiào)优势；对托管人而(ér)言，产品资金全额(é)留存在(zài)托管账户(hù)，无(wú)需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构客户的(de)能力，也加强了(le)公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统(tǒng)改造(zào)，尤其是托管行和券(quàn)商(shāng)。博道基金就表示，对基金公(gōng)司来说，总(zǒng)体保留(liú)沿用券商结算模式下的场内交易前端验资验(yàn)券(quàn)相关流程和业(yè)务系统，个(gè)别如清算(suàn)模块涉及一些小改动。但券商和(hé)托(tuō)管(guǎn)行的系统(tǒng)改动较大(dà)，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内(nèi)清(qīng)算、场外清(qīng)算等多个环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是(shì)广发(fā)证券、兴业银行(xíng)、基金(jīn)公司三方参与。而记者从业(yè)内了解到，也(yě)有(yǒu)一(yī)些银(yín)行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿意(yì)布局(jú)此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式发(fā)生了重要(yào)变化，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主(zhǔ)流模式。这一模式是，基(jī)金管理(lǐ)人租用券商的交易席位直连报盘交易所，托(tuō)管(guǎn)人作为特(tè)殊结算参与人与中国(guó)结算进行资金和(hé)证(zhèng)券的(de)清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点，并于2019年初由试(shì)点转常(cháng)规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率改(gǎi)善(shàn)及券商财富管理(lǐ)业(yè)务高速发展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年(nián)全年(nián)一共有144只新(xīn)成立基(jī)金采(cǎi)用了券(quàn)结模式。根据中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司(sī)统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模(mó)式，基金(jīn)结算模式也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创(chuàng)新发展，伴(bàn)随着(zhe)权(quán)益市场行情(qíng)修复及券商财富管理(lǐ)业务高速发(fā)展(zhǎn)，在(zài)主动权益基金、ETF在(zài)内的指数(shù)型基金(jīn)等产(chǎn)品(pǐn)类型上，券(quàn)结模式(shì)将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上(shàng)述平安基金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的发(fā)展。据一位(wèi)业(yè)内(nèi)人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中小基金相(xiāng)对来说获得银行渠道(dào)的营销支持难(nán)度较大，券结模式能(néng)有效(xiào)推动(dòng)券商和基金公司的合作关(guān)系，有(yǒu)助于(yú)中小基金新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券(quàn)结模(mó)式保有(yǒu)量(liàng)会(huì)更稳定一些，对于(yú)托管(guǎn)行有一个制衡的作(zuò)用(yòng)。以前是小公司为主，现(xiàn)在(zài)也(yě)有一(yī)些大公司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时基金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的发展，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发(fā)展的(de)边际制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成本较(jiào)大(dà)、技术(shù)系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转变为“产品策略(lüè)与市场环境(jìng)及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩(jì)表现与客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模(mó)式，将基金公司、基金产品与券商渠道(dào)的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格局(jú)会发生(shēng)分化，回归(guī)“买方投顾陪伴模(mó)式”的(de)服务本质，”持(chí)续提供“好产(chǎn)品、好服(fú)务”的基金公司和证券公司(sī)会受益于这(zhè)一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么