当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(s两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃hàng)限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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