财(cái)联(lián)社记者近(jìn)期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款利率(lǜ)要高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实体(tǐ)经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季(jì)度公(gōng)布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票(piào)据(jù)来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场(chǎng)之间出(chū)现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分(fēn)析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产品业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发(fā)展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财(cái)收益(yì)率(lǜ)的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品(pǐn)收(shōu)益率会(huì)进入(rù)下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm差承压(yā)将推动存(cún)款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm社(shè)记(jì)者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方面不断(duàn)出(chū)手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部(bù)地(dì)区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临(lín)更(gèng)艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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