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赓续前行是什么意思，赓续前进的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估(gū)值仍处于历(lì)史赓续前行是什么意思，赓续前进的意思平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策赓续前行是什么意思，赓续前进的意思持续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中特估”中(zh赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ōng)“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第(dì)三(sān)届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时(shí)下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定(dìng)性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融(róng)资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具(jù)备(bèi)修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复(fù)空间较大(dà)。